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Por Isabela Bolzani, 1 ou 2 roleta

09/05/2024 05h03 Atualizado 09/05/2024

Presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, e o ministro 💶 da Fazenda, Fernando Haddad, durante debate no Senado —
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: TON MOLINA/FOTOARENA/FOTOARENA/ESTADÃO CONTEÚDO

Em uma votação acirrada no Comitê de Política 💶 Monetária (Copom) da última quarta-feira (8), o presidente do Banco Central do Brasil (BC), Roberto Campos Neto, foi o responsável 💶 pelo voto de minerva que determinou o corte da taxa básica de juros (Selic) em 1 ou 2 roleta 0,25 ponto percentual (p.p.).

Essa 💶 foi a segunda vez em 1 ou 2 roleta menos de um ano que Campos Neto precisou dar um voto decisivo para definir 💶 o novo patamar de juros do país — e apenas a quarta vez em 1 ou 2 roleta 20 anos. Nas outras duas 💶 vezes, o presidente do BC era Henrique Meirelles, em 1 ou 2 roleta 2007.

Nessa mesma janela, apenas 34 reuniões tiveram divergência de votos, 💶 contando com o encontro da última quarta-feira. O levantamento é do economista Bruno Imaizumi, da LCA Consultores.

Desta vez, os votos 💶 divididos carregam um recado importante, que acende um alerta no mercado financeiro:

5 votos vieram de diretores antigos, indicados na gestão 💶 passada do governo federal;4 votos vieram de novos diretores, indicados pelo atual presidente.

Há no ar uma incerteza sobre como deve 💶 ser a transição para a nova gestão do Banco Central. O mandato de Campos Neto se encerra no fim de 💶 2024. E os preferidos para ocupar o seu lugar são Gabriel Galípolo, ex-número 2 do ministro da Fazenda, Fernando Haddad, 💶 e o economista Paulo Pichetti. Ambos são diretores da instituição.

Galípolo e Pichetti ficaram ao lado dos novos diretores, todos indicados 💶 pelo presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT), que votaram por uma redução de 0,50 p.p. na reunião desta quarta.

Veja 💶 abaixo como ficou a divisão.

Votaram por uma redução de 0,25 p.p.:

Roberto de Oliveira Campos Neto (presidente);Carolina de Assis Barros;Diogo Abry 💶 Guillen;Otávio Ribeiro Damaso;e Renato Dias de Brito Gomes.

Já os votos por uma redução de 0,50 p.p. ficaram com os seguintes 💶 membros:

Ailton de Aquino Santos;Gabriel Muricca Galípolo;Paulo Picchetti;e Rodrigo Alves Teixeira.

Economistas e agentes de mercado querem uma transição suave no Banco 💶 Central, mas a divisão indica que uma mudança de rumos pode estar perto de acontecer.

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O que a votação dividida do Copom significa?

Segundo especialistas 💶 ouvidos pelo 1 ou 2 roleta, a leitura do "racha" nesta reunião do Copom é de que os novos diretores tendem a optar 💶 por uma condução mais frouxa da política monetária (no jargão dos economistas, mais "dovish").

“O dissenso diz que esse Banco Central 💶 novo, que vai entrar, é mais 'dovish', que vamos ter uma inflação média mais alta e juros menores na economia”, 💶 afirmou o sócio-fundador da Armor Capital Alfredo Menezes em 1 ou 2 roleta uma live recente da Warren Investimentos.

Juros mais baixos podem significar 💶 mais impulso à atividade econômica, mas também uma inflação rodando possivelmente em 1 ou 2 roleta nível mais elevado. É uma mudança de 💶 posição em 1 ou 2 roleta relação à gestão atual, que em 1 ou 2 roleta geral é mais cautelosa no momento de reduzir os juros 💶 por um receio de perda de controle dos preços no país.

Por isso, para o economista-chefe do Banco Master, Paulo Gala, 💶 a principal notícia desta reunião do Copom era justamente a composição de cada lado na votação desta quarta-feira. Como o 💶 mercado já vinha precificando uma redução no ritmo de cortes de juros, as atenções já se voltam para o que 💶 será do futuro do BC.

"O colegiado não seguiu, inclusive, o forward guidance [estimativas dadas pelo próprio BC sobre o futuro 💶 da política monetária] que ele tinha anunciado na última reunião [...] e, eventualmente, já sinaliza para um próximo BC que 💶 pode ter uma cabeça voltada para juros mais baixos", disse o economista.

A proximidade da troca no comando do Banco Central 💶 deve tornar mais comum as divergências internas, mas também pode significar maior dificuldade do próximo presidente em 1 ou 2 roleta construir consenso 💶 dentro do BC em 1 ou 2 roleta 2025.

O descumprimento do forward guidance

Outro ponto que está na mira dos investidores foi a retirada 💶 do "forward guidance" no comunicado divulgado pelo colegiado. Forward guidance (em português, orientação futura) é uma espécie de estimativa feita 💶 pelo BC sobre o futuro da política monetária.

Em outros termos, é uma maneira de dar previsibilidade da condução dos trabalhos 💶 e mais conforto para a tomada de decisão dos investidores internos e externos.

Na reunião de março do colegiado, o comitê 💶 havia reduzido a Selic em 1 ou 2 roleta 0,50 p.p. e indicado no comunicado a possibilidade de uma redução da “mesma magnitude” 💶 no encontro deste mês. Mas decidiu contrariar a própria indicação e cortou 0,25 p.p.

De acordo com economista-chefe da CM Capital, 💶 Carla Argenta, a tentativa de ancoragem das expectativas de inflação com base em 1 ou 2 roleta uma sinalização futura não funcionou, fazendo 💶 com que o Copom optasse por retirar qualquer sinalização de futuro do comunicado desta quarta.

No texto, o colegiado não fez 💶 nenhuma menção a próximos passos, deixando a possibilidade de mudança de cenário em 1 ou 2 roleta aberto. Isso adiciona mais incerteza sobre 💶 o futuro da trajetória de juros no país.

"Sem essa sinalização sobre a condução futura, o BC mostra, mais uma vez, 💶 que está bastante dividido sobre a forma como se deve conduzir a política monetária.", afirmou a economista.

Os especialistas aguardam, agora, 💶 a ata do Copom, que deve ser divulgada na próxima terça-feira (14), e que tende a trazer uma análise mais 💶 completa e aprofundada sobre as percepções do colegiado.

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